近日，保时捷汽车控股公司（Porsche SE）与大众汽车集团之间的股权传闻，在汽车行业内掀起了轩然大波。3月16日，德国权威媒体《图片报》（Bild）披露，保时捷控股正考虑出售其持有大众汽车集团具有表决权的股份。这一消息迅速引发市场的高度关注，投资者们纷纷猜测此举可能对大众汽车集团乃至全球汽车产业格局带来的深远影响。
然而，仅仅过了一天，保时捷控股便迅速发布声明，坚决否认了这一传闻，并明确表示“2024年全年及目前均无出售大众股份的计划”。这一表态虽然暂时平息了市场的猜测，但也暴露出保时捷控股在核心投资减值和全球汽车产业转型压力下的财务困境与资本暗战。
据德国媒体报道，共同控制保时捷汽车控股公司的保时捷和皮耶希家族，正在考虑减持大众汽车集团股份，以腾出资金用于其他投资。知情人士透露，可能的方案是将大众汽车集团普通股的持股比例从目前的53.3%降至45%-50%。按当前股价计算，此举将筹集巨额资金，约合人民币84亿至212亿元。
这一报道迅速引发市场震动，大众汽车股价近期已因行业利空因素下跌约2%。若保时捷控股真的减持，无疑将进一步削弱市场对大众汽车的信心。然而，保时捷控股迅速发布声明予以澄清，强调目前没有减持计划，并重申对大众汽车“增值潜力”的信心，以及其作为“长期锚定股东”的定位。
保时捷控股与大众汽车的股权关系错综复杂，目前保时捷控股持有大众汽车31.9%的股权及53.3%的投票权，同时对保时捷股份公司（Porsche AG）的非交易投票股拥有否决性少数股权。这一持股比例使其在大众汽车集团的决策中拥有举足轻重的话语权，绝非轻易能够放弃。
大众与保时捷AG共同构成保时捷控股的“核心投资组合”，占其资产价值的80%以上。尽管保时捷控股否认了减持计划，但其去年曾表态“不排除在大众与保时捷AG之间进行资本重新分配”。这一模糊表述为股权调整留下了空间，但短期内大规模减持显然不符合其战略逻辑。
控制权是保时捷控股坚守的重要因素之一。53.3%的投票权是保时捷家族掌控大众汽车的核心工具，若降至50%以下，可能削弱其对关键决策的影响力。另一方面，财务压力也在助推保时捷控股的决策。2024年，保时捷控股因大众汽车股份减值亏损巨大，此时抛售资产可能加剧市场对其偿债能力的质疑。
尽管保时捷控股的声明暂时稳定了市场情绪，但其面临的挑战远未结束。2024年，大众汽车因工厂关闭谈判、工会冲突及电动化转型滞后陷入动荡，直接导致保时捷控股计提巨额减值损失。尽管该公司强调减值属“非现金影响”，但其净债务已攀升至高位，且尚未明确股息支付细节。
减持传闻背后，实为保时捷控股在“维持控制权”与“缓解财务压力”之间的两难抉择。全球汽车产业的结构性挑战下，大众汽车的困境折射出整个行业的转型阵痛。电动化遇冷，欧洲电动汽车需求增速放缓，保时捷AG被迫裁员，大众汽车则推迟电动化投资。中国市场竞争白热化，大众在华市场份额被本土品牌挤压。此外，地缘政治风险也进一步加剧了成本压力。
在这场资本博弈与产业转型的交织中，保时捷控股与大众汽车的未来走向，无疑将成为全球汽车产业关注的焦点。
